El Banco Central Europeo ha decidido esta semana su segunda subida de tipos del año, situando el tipo de depósito en el 2,5% tras un incremento de 25 puntos básicos. La decisión responde al repunte de la inflación en la eurozona, que en agosto se situó en el 3,3%, cuatro décimas más que en julio, en un contexto marcado por la escalada del conflicto en Irán y su impacto directo sobre los precios del petróleo y el gas.
Según los datos que maneja la institución que preside Christine Lagarde, cerca del 90% de ese repunte de precios tiene origen energético, sin que por el momento se aprecien señales claras de que la presión se esté trasladando de forma generalizada al resto de sectores de la economía. Aun así, el BCE ha optado por actuar de manera preventiva ante el riesgo de que el shock derivado de la guerra se prolongue en el tiempo.
Hipotecas y euríbor, los primeros en notarlo
El movimiento del BCE ya se ha dejado sentir en el euríbor, el índice de referencia de la mayoría de las hipotecas variables en España. Desde principios de septiembre no ha bajado del 3% y su media provisional del mes ronda ya el 3,1%, una tendencia que anticipa revisiones más caras para los hipotecados durante el último trimestre del año.
Desde el comparador financiero iAhorro advierten de que, si los tipos oficiales terminaran acercándose al 3%, la presión adicional sobre el euríbor podría intensificarse todavía más antes de que termine 2026. No todos los analistas coinciden en el alcance de las próximas decisiones del BCE: mientras que desde Deutsche Bank no se descarta una nueva subida hasta el 2,75% en diciembre si la tensión energética no remite, otras voces del mercado advierten del riesgo de una «sobrecorrección» monetaria ante lo que consideran, sobre todo, un shock externo y no una espiral inflacionista de carácter estructural.
Un aviso a medio plazo: inflación del 5,4% y ajuste fiscal en 2027
Más allá de la decisión inmediata sobre tipos, el BCE ha elevado el tono de sus advertencias sobre el escenario de los próximos años. En sus proyecciones, la institución sitúa la inflación de la eurozona en el 3,6% para el cierre de 2026, pero no descarta que, en un escenario adverso marcado por una escalada mayor de los precios del petróleo y el gas, pueda llegar hasta el 5,4% en 2027.
El organismo ha lanzado además un mensaje directo a tres de las principales economías del euro: España, Francia e Italia. Según sus previsiones, los tres países deberán ajustar su gasto público a partir de 2027, cuando se agoten los fondos Next Generation de la Unión Europea, en un contexto de progresivo endurecimiento de la política fiscal común. Se trata de una advertencia especialmente relevante para España, cuyo crecimiento reciente se ha apoyado en buena medida en la inversión pública financiada con fondos europeos.
Pese al tono de cautela, el BCE no renuncia a un mensaje de fondo optimista sobre el medio plazo: confía en que la inversión en defensa, inteligencia artificial e inmobiliario siga sosteniendo el crecimiento de la eurozona hasta 2028, acompañada de un aumento moderado del empleo.
Un contexto de guerra que condiciona la política monetaria
La decisión del BCE no puede entenderse al margen del conflicto en Irán, que desde hace meses mantiene en vilo a los mercados energéticos internacionales. La escalada bélica ha disparado la incertidumbre sobre el suministro de petróleo y gas, trasladando esa tensión directamente a los precios que pagan los hogares y las empresas europeas. En ese sentido, la subida de tipos aprobada esta semana constituye, ante todo, una respuesta defensiva de la autoridad monetaria europea frente a un shock que tiene su origen fuera de las fronteras de la Unión, pero cuyas consecuencias económicas —desde la factura energética hasta el coste de las hipotecas— ya se dejan sentir con fuerza en España y en el resto de la eurozona.
